光模块公司，再放大招！
7月15日，新易盛一纸业绩预增公告，赚足了眼球。2025上半年公司最高实现净利润42亿元，同比增速可达385%，堪称恐怖。
这份中报表现有多厉害呢？
就这样说吧，新易盛2022-2024这三年内，净利润加一块是44.3亿。而在2025上半年，公司就直接赚了40亿左右。
不过，即使新易盛业绩“爆表”，但天孚通信依旧能凭借着超高的盈利能力，傲视同行。
2024年天孚通信毛利率高达57.22%，明显超过了新易盛与中际旭创，不仅如此，当年天孚通信41.3%的净利率，比中际旭创同期的毛利率还高，直接一战成名。
这太让人好奇了，同是光通信产业链上的公司，天孚通信的毛利率为何就那么高？
我们先弄明白光模块是干什么的。
光模块主要由光电子器件（光发射器、光接收器）、功能电路和光电接口等部分组成，功能是实现光纤通信中的信号转换，并完成数据传输。
而在光模块中，TOSA、ROSA等光器件的成本占比接近3/4，是最主要的价值量来源。TOSA是光发射器件，作用是将电信号转成光信号。ROSA是光接收器件，负责把收到的光信号再转回电信号。
相较之下，电芯片和PCB的成本构成反而不算高，一个不到20%，一个是5%。
天孚通信，是国内非常稀缺的具备光器件一体化供应能力的公司。
而光器件是光模块中技术壁垒最高的环节之一，所以，生产“关键部件”——光器件的天孚通信，想必会比生产光模块的中际旭创和新易盛，享受到更高的溢价红利。
有数据传输的需求，就会有光模块产品。
当下，AI大模型朝着多模态化的方向发展，跨模态数据融合下，数据收发量与处理量将大幅提升。预计2024年-2030年，全球超大规模数据中心的数量将从511个增长至770个。
到了2028年，全球数据量将增长至393.8ZB，与2018年相比提升近10倍。
数据量的提升，也变相提升了对光模块的技术要求。
有一说一，现在光模块技术迭代很快。
2016年数通市场部署100G光模块交换机，2020年400G光模块投入量产。从800G、1.6T的更新时间来看，传统的迭代周期已经从3-4年缩短至2年以下。
在未来，还可能出现LPO可插拔光模块、CPO光电共封装、OIO光互联多种方案并存的情况。
这种情况下，天孚通信能否跟上行业发展的步伐，将“高毛利率”的状态长期维持下去？
大概率可以。
1.技术储备充足。
天孚通信的1.6T光引擎已经出货，从公司2024年报披露的内容来看，在硅光和CPO技术中，已经在进行技术布局。
不仅如此，天孚通信形成了波分复用耦合技术、FA光纤阵列设计制造技术、TO-CAN/BOX封装技术、并行光学设计制造技术等多种技术和创新平台。
充分的技术储备，将为公司的高溢价能力打下坚实底座。
2.与英伟达等大客户，保持合作。
GTC大会上，英伟达推出新一代CPO交换机，天孚通信为其提供光纤连接解决方案。
不仅如此，Fabrinet是英伟达的光模块供应商，2024年Fabrinet作为天孚通信第一大客户，在公司总营收中的占比已经突破60%。
这样看来，不论是直接供货还是间接供货，天孚通信都与英伟达建立起了稳定合作。
同时，天孚通信的业绩也在“一路飞升”。
2024年公司实现营收32.52亿元，与2021年10.32亿的营收规模相比，有着明显增长。不仅如此，2025年一季度，天孚通信分别实现了29.11%、21.07%的营收和净利润增速。
业绩与技术的双重加持下，2025年7月天孚通信市值成功突破700亿。
虽说英伟达推出的服务器机柜中，增大了高速铜缆的用量。但铜缆与光模块并非零和博弈状态，相反，借助AI算力发展的东风，两者都获得了“更大的蛋糕”！
不论从长期还是短期来看，光模块需求都只增不减。
一来，网络架构在升级。
当下，数据中心的架构正从传统三层架构向叶脊式架构转移。
叶脊式架构扩大了接入与汇聚层，结构更为扁平化，令单机柜需要配置的光模块数量显著增加。此前，光模块与机柜数量比值为8.8:1，向叶脊式架构过渡后，这一比值增长为46:1。
也就是说，之前数据传输的需求没那么高，一个服务器机柜中，配备8、9个光模块就可以。架构改变后，得配备46个才行，光模块需求大幅提升。
2025上半年华为基于昇腾910芯片，发布的384算力集群，部署了近7000个400G光模块。
二来，高端光模块，出货量迅速增长。
当下，高速率光模块出货量达到千万级别，所需时间越来越短。
800G光模块于2023年开始应用，2024年起量，预计2025年需求量将超过1000万支。以此为依据，2025年1.6T光模块已经量产，最快在2026年出货量可破千万。
天孚通信作为核心的光器件生产商，出货量也将随之增长。
最后，总结一下。
在光器件产品中的布局，令天孚通信力在盈利能力层面一战成名，超过了中际旭创、新易盛两大光模块公司。
AI时代下，英伟达无疑是算力芯片的主力军，目前天孚通信已与英伟达建立合作。高端光模块出货速度持续提升，加之服务器架构需求的迭代，天孚通信光器件出货量的增加，指日可待。